Predikční trhy se stávají novým bojištěm na Wall Street: Kalshi sází na dodržování předpisů, Polymarket spojuje síly s NYSE

Chloe, ChainCatcher

Loni v listopadu provedla FBI razii v bytě Shaynea Coplana v New Yorku v souvislosti se zapojením do volebního sázení ve startupu, který založil, Polymarket.

V červenci Polymarket koupil derivátovou burzu QCX LLC (nebo QCEX) za 112 milionů dolarů, čímž Polymarket získal licenci DCM a umožnil Polymarketu vstoupit na americký trh.

Po dokončení akvizice čekal Polymarket týdny, dokud CFTC v září letošního roku nevydala "No-Action Letter", který oficiálně umožnil společnosti fungovat v určitém rozsahu, aniž by byla pronásledována orgány činnými v trestním řízení. O necelý měsíc později, 7. října, mateřská společnost newyorské burzy, Intercontinental Exchange (ICE), oznámila, že investuje až 2 miliardy dolarů do Polymarketu, což byla dohoda, která ocenila Polymarket na 8 miliard dolarů.

Téměř ve stejnou dobu největší konkurent Polymarketu, společnost Kalshi, také oznámil, že dokončil kolo financování ve výši 300 milionů dolarů při ocenění 5 miliard dolarů a plánuje umožnit zákazníkům ve více než 140 zemích sázet na svých webových stránkách.

Podle Dune Analytics Kalshi nedávno předběhl Polymarket a získal více než 60 % podílu na světovém trhu a roční objem obchodů společnosti Kalshi vzrostl na přibližně 50 miliard dolarů, což je nárůst z přibližně 300 milionů dolarů v loňském roce.

– >

Obě společnosti oznámily financování ve stejném týdnu, což zdůrazňuje, že platformy predikčního trhu se posunuly do hlavního proudu pohledu na trh a že Polymarket i Kalshi již mají regulační legitimitu a nyní soutěží na stejném výchozím bodě.

Jaký je skutečný záměr ICE?

Za prvé, rozhodnutí společnosti ICE investovat do Polymarketu s 2 miliardami dolarů mohlo být stanoveno již dlouhou dobu a je to krok po mnoha letech rozvržení blockchainu a digitálních aktiv. Operátor NYSE spustil Bakkt již v roce 2018, který nabízí služby úschovy bitcoinů a futures, a na různých veřejných fórech zdůraznil, že tokenizace bude jádrem budoucí tržní infrastruktury.

Generální ředitel Jeffrey Sprecher v roce 2022 veřejně předpověděl, že digitální aktiva se stanou cestou pro přenos hodnoty různých aktiv. Od vstupu do bitcoinových futures až po přímé investování do plně on-chain krypto-nativní platformy však společnost ICE učinila tuto volbu a zdůraznila, že její vize se posunula od jediné kategorie digitálních aktiv k hlubší "datové infrastruktuře nativní pro blockchain".

Přízeň společnosti Polymarket u ICE pramení z jeho odlišného provozního modelu od ostatních projektů Web3. Mnoho platforem pod hlavičkou decentralizace stále provádí základní data a vypořádání na centralizovaných serverech, zatímco Polymarket uvádí tržní operace, vypořádání a transakce do řetězce.

Vypořádáno chytrými kontrakty nasazenými v řetězci Polygon, zajištěnými v USDC a prezentovanými jako tokenizovaný výsledek. Uživatelé razí tokeny YES/NO přímo v chainu, které existují v peněženkách jako aktiva ERC-20 a lze s nimi volně obchodovat nebo je směňovat na konci předpokládané události. Proces vypořádání zajišťuje společnost UMA Optimistic Oracle a ve spolupráci se společností Chainlink zveřejňuje výsledky tříd cen aktiv přímo v řetězci. Tento režim fungování je ekvivalentní tomu, že každá transakce, každé vypořádání, bez ohledu na výsledek, tvoří neměnná, transparentní a auditovatelná data v řetězci.

U ICE není hodnota Polymarketu omezena na predikční trhy, ale na rozsáhlá a ověřitelná predikční data v řetězci, která generuje.

Na rozdíl od tradičních finančních předpovědí, které mohou podléhat centralizovanému sestavování a manipulaci, jsou data Polymarket věrným odrazem cenových signálů kolektivních očekávání účastníků trhu a tyto signály jsou zaznamenávány ve veřejném řetězci, který je globálně přístupný a lidé s ním nemohou manipulovat.

ICE se plánuje postavit do pozice "globálního distributora dat založených na událostech společnosti Polymarket" a nabízet tyto pravděpodobnosti v reálném čase jako indikátory sentimentu institucionálním klientům a jako nový zdroj dat pro makroekonomické prognózy, modelování rizik a další.

Dále se tato data v řetězci mohou stát také podkladovým aktivem nových finančních produktů. Polymarket může například vytvořit "tokenizovaný index" na základě sady pravděpodobností událostí, zatímco ICE může na jeho základě vydávat deriváty, podobně jako "ETF řízené událostmi", jako je křivka pravděpodobnosti, která sleduje prezidentské volby v USA, rozhodnutí Federálního rezervního systému o úrokových sazbách a pohyby cen bitcoinů.

Je integrován do produktů pro transparentnost a finanční odbornost v řetězci a má příležitost stát se novou generací nástrojů pro alokaci aktiv na institucionální úrovni.

Cesta společnosti Polymarket k návratu do USA, aby zaplnila mezeru s

regulačním návratem společnosti Kalshi Polymarket na trh, a to získáním licence DCM společnosti QCX LLC, nejprve využila mechanismus vlastní certifikace pro zvládnutí trhu akcí, což mu umožnilo uvádět nové smlouvy bez předchozího schválení bez námitek ze strany CFTC.

V minulosti byl Kalshi prvním predikčním trhem regulovaným CFTC, kde uživatelé mohli obchodovat přímo na základě výsledků událostí v reálném světě, nikoli s akciemi ovlivněnými událostí, nikoli s měnami, které by mohly kolísat v důsledku zpráv, ale se samotnými událostmi.

Tento mechanismus umožňuje Kalshimu navrhovat nové smlouvy o akcích sám, jednoduše předkládat soubory návrhů smluv CFTC, aniž by předem získal souhlas jeden po druhém. Pokud CFTC nevznese námitku během kontrolního období, může být kontrakt uveden k obchodování přímo. CFTC si ponechává pravomoc přezkoumávat a pozastavovat poté, co k tomu dojde, ale tento model "první kontrola později" výrazně urychluje vývoj produktu. To umožňuje Kalshi rychle spouštět události napříč událostmi, jako je počasí, ekonomická data, politické události, zábavní ocenění a další, aniž by musel pokaždé procházet zdlouhavými schvalovacími procesy.

V letech 2022 až 2024, kdy byla společnosti Polymarket uložena pokuta a byla provozována v zahraničí, byl tento regulační rámec nejsilnějším příkopem společnosti Kalshi.

Akvizicí společnosti QCX LLC získal Polymarket přesně stejnou regulační licenci a provozní mechanismus jako Kalshi. Nyní je také držitelem licence DCM, může také používat mechanismus vlastní certifikace k samostatnému uvádění nových smluv bez námitek ze strany CFTC a obdržel dopis bez námitek od CFTC, který oficiálně potvrzuje, že může legálně fungovat v tomto rámci.

Význam této transformace sahá až pod povrch. V první polovině let 2022-2024 není konkurence mezi Kalshi a Polymarketem vůbec na stejné vlně. Kalshi má americkou licenci a může legálně obsluhovat uživatele v USA, zatímco Polymarket může podnikat pouze v zahraničí.

Konkurence nebyla na stejné cestě. Hlavní síla Kalshi spočívá v jeho nedobytném statusu souladu, zatímco Polymarket, navzdory své popularitě mezi uživateli kryptoměn, nebyl schopen vstoupit na americký trh kvůli regulačním omezením. Nyní je situace zcela odlišná, obě společnosti mají stejnou úroveň burzovních licencí, používají stejný proces schvalování smluv, mohou vyvíjet nové produkty stejnou rychlostí a mohou vstoupit na americký trh zcela legálně.

CryptoSlate, krypto médium, poznamenalo: "Kalshiho výhoda dodržování předpisů se kdysi zdála nezničitelná. Pokud však Polymarket dokáže fungovat v podobném rámci CFTC a zároveň využívat technologii a datové pokrytí ICE, mezera mezi nimi se začne ztrácet. "

Polymarket a Kalshi jsou spíše jako souboj podnikatelských nápadů,

Kalshi se od svého vstupu na trh drží image a provozní filozofie finanční burzy od samého začátku, spíše než kryptoměnového startupu. Funguje pod plným dohledem CFTC, zúčtovává transakce v amerických dolarech, vyžaduje ověření KYC a své nabídky prezentuje spíše jako nástroje řízení rizik než jako spekulativní sázky.

Zakladatelé Tarek Mansour a Luana Lopes Lara často popisují svůj cíl jako budování "futures exchange pro každodenní události". Společnost Kalshi, která je zakořeněna v tradičních tržních strukturách, klade důraz na transparentnost a postupný růst, přičemž dodržování předpisů považuje za svou hlavní konkurenční výhodu. Společnost expanduje do 140 zemí a s rostoucím seznamem makro a kulturních trhů se snaží vybudovat neproniknutelný příkop prostřednictvím regulační jistoty.

Trajektorie Polymarketu je zcela odlišná. Během boomu DeFi vzrostla a stala se otevřenou tokenizační platformou, kde mohou uživatelé obchodovat téměř na jakékoli téma pomocí stablecoinů. Díky své rychlosti a otevřenosti je velmi populární mezi uživateli kryptoměn a politickými sázkaři, ale jeho regulační rizika omezují jeho přístup k hlavnímu kapitálu.

Když američtí regulátoři v roce 2022 uložili společnosti Polymarket pokutu a omezili její provoz, zdálo se, že to potvrzuje Kalshiho dlouhodobý argument, že dodržování předpisů je jediným způsobem, jak škálovat. Partnerství s ICE by však mohlo tento narativ zvrátit a dokázat, že jakmile důvěryhodní zprostředkovatelé postaví mosty, mohou kryptonativní modely koexistovat s regulační legitimitou.

Výsledkem je konvergence: Kalshi se mírně posouvá směrem k inovacím, zatímco Polymarket se přibližuje regulaci. Kalshiho výhoda v dodržování předpisů se kdysi zdála nezničitelná. Pokud však Polymarket dokáže fungovat v podobném rámci CFTC a zároveň využívat technologii a datové pokrytí ICE, stejně jako jedinečnou hodnotu transparentních dat v řetězci, mezera mezi nimi se bude postupně uzavírat.