Los mercados de predicción se convierten en el nuevo campo de batalla en Wall Street: Kalshi apuesta por el cumplimiento, Polymarket une fuerzas con NYSE

Por Chloe, ChainCatcher

En noviembre pasado, el FBI allanó el apartamento de Shayne Coplan en Nueva York en relación con la participación de apuestas electorales en la startup que fundó, Polymarket.

En julio, Polymarket adquirió el exchange de derivados QCX LLC (o QCEX) por 112 millones de dólares, lo que le dio a Polymarket una licencia de DCM y le permitió ingresar al mercado estadounidense.

Después de que se completó la adquisición, Polymarket esperó semanas hasta que la CFTC emitió una "Carta de no acción" en septiembre de este año, lo que permitió oficialmente a la compañía operar dentro de un cierto alcance sin ser perseguida por las fuerzas del orden. Menos de un mes después, el 7 de octubre, la empresa matriz de la Bolsa de Valores de Nueva York, Intercontinental Exchange (ICE), anunció que invertiría hasta $ 2 mil millones en Polymarket, un acuerdo que valoró a Polymarket en $ 8 mil millones.

Casi al mismo tiempo, el mayor competidor de Polymarket, Kalshi, también anunció que había completado una ronda de financiación de 300 millones de dólares con una valoración de 5.000 millones de dólares y planea permitir que los clientes de más de 140 países apuesten en su sitio web.

Según Dune Analytics, Kalshi superó recientemente a Polymarket para capturar más del 60% de la cuota de mercado global, y el volumen anual de operaciones de Kalshi ha crecido a alrededor de $ 50 mil millones, frente a los $ 300 millones del año pasado.

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Ambas compañías anunciaron la financiación en la misma semana, destacando que las plataformas de mercado de predicción se han trasladado a la visión del mercado principal, y que tanto Polymarket como Kalshi ya tienen legitimidad regulatoria y ahora compiten en el mismo punto de partida.

¿Cuál es la verdadera intención de ICE?

En primer lugar, la elección de ICE de invertir en Polymarket con $ 2 mil millones puede haberse establecido durante mucho tiempo, y es un paso después de muchos años de diseñar blockchain y activos digitales. El operador de la Bolsa de Nueva York lanzó Bakkt en 2018, ofreciendo servicios de custodia y futuros de Bitcoin, y ha enfatizado en varios foros públicos que la tokenización estará en el corazón de la infraestructura del mercado futuro.

El CEO Jeffrey Sprecher predijo públicamente en 2022 que los activos digitales se convertirán en la vía para la transferencia de valor de varios activos. Sin embargo, desde ingresar futuros de Bitcoin hasta invertir directamente en una plataforma cripto-nativa totalmente en cadena, ICE ha tomado esta decisión, destacando que su visión ha cambiado de una sola categoría de activos digitales a una "infraestructura de datos nativa de blockchain" más profunda.

El favor de Polymarket con ICE se debe a su modelo operativo distinto de otros proyectos Web3. Muchas plataformas bajo la bandera de la descentralización todavía llevan a cabo datos básicos y liquidación en servidores centralizados, mientras que Polymarket pone la operación del mercado, la liquidación y las transacciones en la cadena.

Liquidado por contratos inteligentes implementados en la cadena Polygon, garantizados en USDC y presentados como un resultado tokenizado. Los usuarios acuñan tokens SÍ / NO directamente en la cadena, que existen en las billeteras como activos ERC-20 y se pueden intercambiar o intercambiar libremente al final del evento previsto. El proceso de liquidación es manejado por UMA Optimistic Oracle y en asociación con Chainlink para publicar los resultados de las clases de precios de los activos directamente en la cadena. Este modo de operación equivale a hacer que cada transacción, cada liquidación, independientemente del resultado, forme datos inmutables, transparentes y auditables en la cadena.

Para los ICE, el valor de Polymarket no se limita a los mercados de predicción, sino a los vastos y verificables datos de predicción en cadena que genera.

A diferencia de los pronósticos financieros tradicionales, que pueden estar sujetos a compilación y manipulación centralizadas, los datos de Polymarket son un fiel reflejo de las señales de precios de las expectativas colectivas de los participantes del mercado, y estas señales se registran en la cadena pública, que es accesible a nivel mundial y no puede ser manipulada por humanos.

ICE planea posicionarse como un "distribuidor global de datos basados en eventos de Polymarket", ofreciendo estas probabilidades en tiempo real como indicadores de sentimiento a clientes institucionales y como una nueva fuente de datos para pronósticos macroeconómicos, modelos de riesgo y más.

Además, estos datos en cadena también pueden convertirse en el activo subyacente de nuevos productos financieros. Por ejemplo, Polymarket puede construir un "índice tokenizado" basado en un conjunto de probabilidades de eventos, mientras que ICE puede emitir derivados basados en él, similar a un "ETF impulsado por eventos", como la curva de probabilidad que rastrea las elecciones presidenciales de EE. UU., las decisiones de tasas de interés de la Reserva Federal y los movimientos de precios de Bitcoin.

Integrado en productos de transparencia y experiencia financiera en cadena, tiene la oportunidad de convertirse en una nueva generación de herramientas de asignación de activos de grado institucional.

El camino de Polymarket hacia un regreso a EE. UU. para cerrar la brecha con el

regreso regulatorio de Kalshi Polymarket al mercado, con la adquisición de la licencia DCM de QCX LLC, primero empleó un mecanismo de autocertificación para manejar el mercado de eventos, lo que le permitió enumerar nuevos contratos sin aprobación previa sin objeción de la CFTC.

En el pasado, Kalshi fue el primer mercado de predicción regulado por la CFTC en el que los usuarios podían operar directamente con el resultado de eventos del mundo real, no con las acciones afectadas por el evento, no con las monedas que podrían fluctuar debido a las noticias, sino con los eventos en sí.

Este mecanismo le permite a Kalshi diseñar nuevos contratos de eventos por su cuenta, simplemente enviando archivos de diseño de contratos a la CFTC sin obtener la aprobación uno por uno de antemano. Si la CFTC no plantea una objeción durante el período de revisión, el contrato puede cotizarse para su negociación directamente. La CFTC conserva el poder de revisar y suspender después del hecho, pero este modelo de "primera revisión después" acelera enormemente el desarrollo del producto. Esto permite a Kalshi lanzar rápidamente eventos como el clima, datos económicos, eventos políticos, premios de entretenimiento y más, sin tener que pasar por largos procesos de aprobación cada vez.

Entre 2022 y 2024, cuando Polymarket fue multado y operado en el extranjero, este marco regulatorio fue el foso más fuerte de Kalshi.

Con la adquisición de QCX LLC, Polymarket ha obtenido exactamente la misma licencia regulatoria y mecanismo operativo que Kalshi. Ahora también posee una licencia DCM, también puede usar un mecanismo de autocertificación para enumerar nuevos contratos por su cuenta sin objeción de la CFTC, y ha obtenido una carta de no objeción de la CFTC, confirmando oficialmente que puede operar legalmente bajo este marco.

La importancia de esta transformación va más allá de la superficie. En la primera mitad de 2022-2024, la competencia entre Kalshi y Polymarket no está en el mismo camino. Kalshi tiene una licencia estadounidense y puede atender legalmente a usuarios estadounidenses, mientras que Polymarket solo puede hacer negocios en el extranjero.

La competencia no estaba en el mismo camino. La fortaleza central de Kalshi proviene de su estado de cumplimiento inexpugnable, mientras que Polymarket, a pesar de su popularidad entre los usuarios cripto-nativos, no ha podido ingresar al mercado estadounidense debido a restricciones regulatorias. La situación es completamente diferente ahora, ambas empresas tienen el mismo nivel de licencias de intercambio, utilizan el mismo proceso de aprobación de contratos, pueden desarrollar nuevos productos a la misma velocidad y pueden ingresar al mercado estadounidense de manera completamente legal.

CryptoSlate, un medio de comunicación de criptomonedas, señaló: "La ventaja de cumplimiento de Kalshi alguna vez pareció indestructible. Sin embargo, si Polymarket puede operar bajo un marco similar de la CFTC mientras aprovecha la tecnología y la cobertura de datos de ICE, la brecha entre los dos comenzará a desaparecer. "

Polymarket y Kalshi son más como un enfrentamiento de ideas de negocios,

Kalshi se ha adherido a la imagen y la filosofía operativa de un intercambio financiero desde que ingresó al mercado desde el principio, en lugar de una startup de criptomonedas. Opera bajo la supervisión total de la CFTC, compensa transacciones en dólares estadounidenses, requiere verificación KYC y posiciona sus ofertas como herramientas de gestión de riesgos en lugar de apuestas especulativas.

Los fundadores Tarek Mansour y Luana Lopes Lara a menudo describen su objetivo como construir un "intercambio de futuros para eventos cotidianos". Arraigado en las estructuras tradicionales del mercado, Kalshi enfatiza la transparencia y el crecimiento incremental, considerando el cumplimiento como su principal ventaja competitiva. Expandiéndose a 140 países y con una lista creciente de macro y mercados culturales, la compañía intenta construir un foso impenetrable a través de la certeza regulatoria.

La trayectoria de Polymarket es bastante diferente. Surgió durante el auge de DeFi para convertirse en una plataforma de tokenización abierta donde los usuarios pueden comerciar sobre casi cualquier tema utilizando monedas estables. Su velocidad y apertura lo hacen muy popular entre los usuarios nativos de criptomonedas y los apostadores políticos, pero sus riesgos regulatorios limitan su acceso al capital convencional.

Cuando los reguladores estadounidenses multaron a Polymarket y restringieron sus operaciones en 2022, pareció confirmar el argumento de larga data de Kalshi de que el cumplimiento era la única forma de escalar. Sin embargo, la asociación con ICE podría cambiar esta narrativa, demostrando que una vez que los intermediarios confiables construyen puentes, los modelos criptonativos pueden coexistir con la legitimidad regulatoria.

El resultado es la convergencia: Kalshi se desplaza ligeramente hacia la innovación, mientras que Polymarket se acerca a la regulación. La ventaja de cumplimiento de Kalshi alguna vez pareció indestructible. Sin embargo, si Polymarket puede operar bajo un marco similar de la CFTC, al tiempo que aprovecha la tecnología y la cobertura de datos de ICE, así como el valor único de los datos transparentes en la cadena, la brecha entre los dos se cerrará gradualmente.