Harga Optimism

Ditulis oleh: Yanz Pada 5 September 2025, Hyperliquid mengumumkan kesiapannya untuk meluncurkan stablecoin aslinya, USDH, dengan tata kelola sebagai pemimpin dalam peningkatan jaringan berikutnya. Protokol tersebut menggambarkan USDH sebagai aset yang dipatok dolar "yang mengutamakan dan patuh", berharap dapat menggantikan stablecoin eksternal seperti USDC dan menciptakan ekosistem DeFi yang mandiri. Tidak seperti stablecoin tradisional (misalnya, USDT, USDC), yang diterbitkan oleh entitas terpusat dan keuntungan eksklusif, Hyperliquid mengadopsi mekanisme pemungutan suara terdesentralisasi yang inovatif: Buka hak penerbitan stablecoin $USDH kepada tim ekologis alih-alih meluncurkannya sendiri, mengintegrasikan model berbasis komunitas ke dalam penerbitan stablecoin. Langkah tersebut segera memicu persaingan yang ketat, dengan Frax dan Paxos mengajukan proposal dan Ethena Labs juga disukai sebagai calon pendatang. Pemungutan suara ini, yang diperkirakan akan berakhir sebelum 10 September, mungkin tidak hanya membentuk kembali ekosistem Hyperliquid tetapi juga menyembunyikan krisis perombakan lanskap stablecoin. Penawaran penerbitan $USDH Persaingan ketat untuk penerbitan stablecoin berasal dari nilai strategis dan potensi imbalan ekonominya di ekosistem Hyperliquid. Hyperliquid saat ini memegang sekitar $5,72 miliar dalam stablecoin, 95% di antaranya adalah USDC, membuatnya menyadari kerentanan mengandalkan stablecoin eksternal, terutama risiko USDC dibekukan. Hak penerbitan $USDH, yang akan dibuka melalui mekanisme pemungutan suara terdesentralisasi mulai 5 September 2025, merupakan upaya Hyperliquid untuk menciptakan ekosistem DeFi yang mandiri. Berdasarkan hasil cadangan 4% hingga 5%, pengembalian tahunan yang diharapkan untuk berhasil menggantikan USDC sangat substansial, mencapai $1,5 hingga $220 juta. Dana ini dapat secara signifikan meningkatkan nilai $HYPE dan daya tarik ekologis melalui pembelian $HYPE atau dividen yang dikembalikan ke masyarakat, menarik pemain utama seperti Paxos dan Frax untuk menawar. Dalam perlombaan penerbitan $USDH, tim pemenang akan mendominasi kumpulan likuiditas Hyperliquid senilai $570 juta, membawa pengembalian jangka panjang dan pengaruh industri. Saat ini, persaingan sangat ketat, dan batas waktu proposal semakin dekat pada 10 September, dan semua pihak telah berjanji untuk meningkatkan bobot mereka dan mengajukan rencana penerbitan dan rencana distribusi pendapatan yang berbeda.   (Untuk detail tabel, lihat: Perang penawaran stablecoin hiperlikuid dimulai, siapa yang akan menjadi penerbit USDH?) ） Selain itu, Ethena Labs, Circle, dan PayPal memiliki harapan tinggi dari komunitas, dan proposal potensial bisa menjadi kuda hitam. Namun, rencananya berbeda, dan masyarakat juga memiliki berbagai keraguan. Perang penawaran ini bukan hanya tentang persaingan teknis tetapi juga pertempuran untuk lanskap masa depan DeFi. Perang stablecoin Bukan hanya persaingan distribusi $USDH, tetapi berbagai perubahan yang lebih luas juga terjadi. Menurut Omar Kanji, mitra di Dragonfly, langkah tersebut dapat berdampak signifikan pada USDC Circle. USDC saat ini merupakan mata uang penyelesaian utama untuk transaksi derivatif Hyperliquid, dengan setoran USDC saat ini mencapai $5,5 miliar di Hyperliquid. Berdasarkan asumsi hasil 4%, migrasi ini akan membawa tambahan $220 juta dalam pendapatan tahunan bagi pemegang token HYPE, sekaligus membawa risiko pengurangan pendapatan dalam jumlah yang sama untuk Circle, dan pasokan USDC yang beredar dapat berkurang sebesar 7%. Untuk Circle dan Tether, $USDH tidak diragukan lagi akan berdampak pada posisi monopoli mereka, mendorong mereka untuk mempercepat inovasi (seperti CCTP V2 Circle) sebagai respons terhadap perubahan lanskap stablecoin. Pasar stablecoin dapat beralih dari duopoli (USDT, USDC) ke multipolaritas. Dapat dilihat bahwa CEO Circle tidak bisa lagi duduk diam, dan dia mengatakan pada 8 September bahwa dia akan sangat memasuki ekosistem HYPE, di mana dia menyebutkan penyebaran USDC dan CCTP V2 asli di HyperEVM sebagai cara untuk mematahkan permainan. (Sumber asli) Tapi ini tidak meyakinkan. Bagaimanapun, posting blog ini diterbitkan pada 31 Juli, dan Circle mengumumkan bahwa itu akan mendarat, tetapi masih belum ada kemajuan yang jelas, dan banyak pengguna menyatakan keraguan, dengan komentar pujian tinggi yang mengatakan: "Anda harus melakukan yang lebih baik dan bertindak lebih cepat." ” Secara keseluruhan, data terbaru menunjukkan bahwa ukuran pasar global stablecoin telah melampaui $286 miliar, dengan $USDT (59%) dan $USDC (25,2%) secara kolektif menyumbang hampir 85% dari pangsa pasar. Pada 8 September, USDT Tether memimpin dengan kapitalisasi pasar yang beredar sebesar $168,8 miliar, menarik sejumlah besar pedagang dan investor ritel dengan sirkulasi luas di bursa terpusat (CEX) dan biaya transaksi yang rendah, diikuti oleh USDC Circle dengan kapitalisasi pasar $72,5 miliar, menarik pengguna institusional. Tidak hanya berdampak langsung pada pola duopoli trek stablecoin saat ini, tetapi upaya Hyperliquid juga menyediakan model untuk DEX lain, merangsang platform seperti Arbitrum dan Optimism untuk mengeksplorasi jalur serupa, dan mempromosikan transformasi trek stablecoin menjadi multipolaritas. Tantangan dan subversi tatanan tradisional ini mengingatkan orang pada metafora klasik dalam sejarah keuangan - "orang barbar di pintu". Dalam buku tahun 1989 Barbarians at the Gate: The Fall of RJR Nabisco, "Barbarians at the Gate" melambangkan tantangan tatanan tradisional oleh kekuatan yang muncul. Saat ini, metafora ini diproyeksikan dengan tepat ke industri stablecoin, di mana Hyperliquid sebagai "barbar" mengetuk pintu kekuatan mapan dengan $USDH inovatifnya. $USDH memicu fluktuasi harga jangka pendek, dengan harga $HYPE meningkat sebesar 12,27% dalam tujuh hari. Sementara menetapkan standar baru dan memaksa kekuatan mapan untuk menyesuaikan strategi mereka, Hyperliquid Foundation dan CEO-nya Jeff saat ini memegang mayoritas bobot suara, yang juga memicu diskusi tentang keadilan di pasar, dan konsentrasi tinggi kekuatan pengambilan keputusan telah membuatnya menghadapi kontroversi sentralisasi. Gelombang perubahan berkecamuk, dan ke mana pun $USDH pergi, manfaat masyarakat akan tetap menjadi intinya.