Cours de PayPal USD

Les stablecoins atteignent enfin leur adéquation au marché occidental. Alors que les stablecoins ont trouvé une utilisation et un impact considérables dans les pays en développement, les États-Unis, le Royaume-Uni et l’Europe ont été à la traîne en termes d’adoption réelle par le marché en raison de réglementations peu claires et de la force de l’infrastructure de paiement numérique existante, en particulier en Europe et au Royaume-Uni. Aujourd’hui, en 2025, le Congrès a promulgué la loi GENIUS en juillet, et Stripe et Paradigm ont lancé Tempo, une chaîne axée sur les paiements, début septembre. La nouvelle loi instaure le premier régime de licence fédérale pour les tokens indexés sur le dollar, et le partenaire de Stripe, Paradigm, décrit Tempo comme un réseau stablecoin conçu pour la paie, les transferts de fonds, les paiements sur le marché et les cas d’utilisation de machine à machine. Selon les briefings de Latham & Watkins et WilmerHale, GENIUS impose un soutien de réserve complet en espèces et en bons du Trésor à court terme, des divulgations de réserves mensuelles, et fait des stablecoins de paiement autorisés des non-valeurs mobilières en vertu de la loi fédérale, tout en confiant la surveillance aux régulateurs bancaires et à l’OCC pour les non-banques. La loi interdit aux émetteurs de payer des intérêts aux détenteurs, mais le marché teste une construction de « récompenses » sur les lieux de distribution, créant une ligne de faille politique signalée par WIRED et des groupes commerciaux bancaires comme le Bank Policy Institute et l’ABA Banking Journal. Il y a une superpriorité pour les détenteurs dans les faillites d’émetteurs, un changement qui protège les rachats, mais qui pourrait limiter les réorganisations. McKinsey fixe l’activité actuelle des stablecoins dans le monde réel à environ 20 à 30 milliards de dollars par jour et trace la voie vers au moins 250 milliards de dollars d’ici trois ans, à mesure que l’acceptation des commerçants et les paiements B2B évoluent sur des rails à faible coût. Le même travail cite les transferts à moins d’un centime, seconde finalité sur Solana comme référence coût-vitesse. Visa et Mastercard, quant à elles, ont renforcé leurs activités de règlement : Visa a ajouté l’EURC et de nouvelles chaînes en juillet, et Mastercard a ouvert le règlement en USDC et EURC aux acquéreurs de l’EEMEA en août. Adoption des stablecoins Une simple courbe en S pour l’acceptation et les paiements met l’accent sur les 12 à 36 prochains mois. Commençons par un volume d’achats par carte aux États-Unis d’environ 11,9 billions de dollars en 2024 et des frais de traitement totaux pour les commerçants de 187,2 milliards de dollars, soit une moyenne d’environ 1,57 %, selon le rapport Nilson et CSP Daily News. Si 5 % de ces dépenses migrent vers le paiement en stablecoin à un coût tout compris de 10 points de base, les économies annuelles des commerçants approchent les 8,8 milliards de dollars. Dans le cadre d’un tarif de réseau plus léger de 2 points de base, une migration de 10 % libérerait plus de 17 milliards de dollars par an. Ces chiffres ne tiennent pas compte de la latence et des avantages en termes de change, qui sont importants pour les opérations transfrontalières. Du côté du flottant, les mathématiques du marché du Trésor encadrent l’économie des émetteurs sous l’interdiction des intérêts. Avec des rendements des bons du Trésor à trois mois proches de 4 %, un flottant de stablecoin de deux milliards de dollars d’ici 2028, un scénario référencé dans les documents TBAC et la couverture politique du Trésor, libérerait environ 80 milliards de dollars de rendement brut sur les réserves. Parce que les émetteurs ne peuvent pas payer d’intérêts directement, cela finance la conformité, les opérations et les incitations des partenaires, tandis que les programmes de « récompenses » des bourses testent la quantité, le cas échéant, partagée avec les utilisateurs finaux. La marge nette d’intérêt capturée par les émetteurs varie donc considérablement, mais même une capture de 25 à 50 % implique 20 à 40 milliards de dollars par an si le flottant atteint deux billions. Projections de revenus des stablecoins Les projections de débit ancrent le côté réseau. À 250 milliards de dollars par jour d’ici 2028, le volume annualisé des règlements dépasserait les 90 000 milliards de dollars. Une prise de réseau de 1 à 3 points de base se traduirait par un chiffre d’affaires annuel de 9 à 27 milliards de dollars de L1 ou L2, tandis que 10 points de base impliqueraient environ 91 milliards de dollars, bien que les frais de paiement dans le grand livre se regroupent aujourd’hui près de la fourchette basse d’un seul point de base compte tenu des coûts inférieurs à un centime par transfert référencés par McKinsey et le travail technique Solana de Visa. Cet écart laisse la possibilité de capturer de la valeur grâce à l’abstraction des comptes, aux contrôles de fraude et aux services de conformité plutôt qu’aux frais de transaction bruts. Les gagnants et les perdants dépendront de l’adéquation réglementaire, de la couverture fiduciaire et des intégrations d’entreprise. L’USDC et l’EURC ont tout à gagner des crochets de règlement de réseau et de carte qui existent déjà, le PYUSD se positionnant à la périphérie du portefeuille pour les paiements aux consommateurs. Les tokens émis par les banques pourraient faire l’objet d’un règlement B2B où les équipes de trésorerie souhaitent une comptabilité de trésorerie le jour même avec des garanties bancaires, bien que la couverture transfrontalière et les outils de développement restent des obstacles. L’argumentaire de Tempo cible l’échelle des paiements d’entreprise avec des partenaires de conception nommés dans les domaines de l’IA, de la banque et du commerce électronique. Dans le même temps, Solana et Base ont capturé des parts croissantes du volume de transfert en raison du coût et de l’outillage, une tendance qui se reflète dans les ensembles de données Artemis et Chainalysis. Une contrainte à court terme est la fragmentation, que Chainalysis suit sur des centaines de stablecoins, même si les flux descendants se concentrent sur l’USDT et l’USDC. Visa et Mastercard continuent de développer des intégrations. Vue d’ensemble Le contexte macroéconomique indique un flottement plus important, même sans rendement pour les consommateurs. Le briefing de juillet de TBAC a modélisé la demande de réserves de stablecoins, ajoutant à la base d’acheteurs de bons du Trésor frontaux, et les règles de réserve GENIUS verrouillent la plupart des actifs en espèces et en bons de trésorerie à moins de 93 jours. Alors que la capitalisation boursière des stablecoins dépasse déjà les 285 milliards de dollars selon DeFiLlama et que l’utilité quotidienne se développe via le règlement par réseau de cartes et les pilotes de paie sur la chaîne, le chemin du flottant vers les faibles billions d’ici la fin des années 2020 ne repose plus uniquement sur les cycles de trading de crypto-monnaies. L’appel de la BCE à des mesures de protection sur les stablecoins étrangers souligne que la politique mondiale déterminera où se situe ce flottant et quelles devises gagnent des parts de marché. Les risques restent clairs. La solution de contournement des récompenses suscite l’opposition de groupes bancaires tels que la BPI et les contributeurs de la National Law Review et pourrait être limitée dans la législation de suivi, modifiant les incitations au niveau de l’utilisateur. La superpriorité pour les détenteurs en faillite réduit le risque de fuite pour les utilisateurs, mais peut durcir les coûts de résolution des émetteurs, augmentant ainsi les barrières à l’entrée. La conformité aux sanctions et à la lutte contre le blanchiment d’argent ajoutera des frais généraux fixes qui favorisent les émetteurs et les réseaux à grande échelle. Ces contraintes renforcent la raison pour laquelle les taux d’adoption modélisés ci-dessus doivent être traités comme des fourchettes qui se compriment à mesure que la concurrence augmente et pourquoi les intégrations d’entreprise, et non le débit brut, détermineront les marges. Des conséquences imprévues pourraient exclure les petits émetteurs. La liste de surveillance à court terme est simple : les déploiements de production de cartes Visa et Mastercard pour le règlement des stablecoins au-delà des pilotes, les premiers flux de commerçants et de paie pilotés par Tempo, et la mise en œuvre des directives du Trésor dans le cadre de GENIUS sur les licences, les divulgations et la composition des réserves. Si le chemin de débit de McKinsey se maintient, les mathématiques des frais et du flottant expliquent ensemble pourquoi les stablecoins sont maintenant en concurrence directe avec les cartes et les virements bancaires en termes de vitesse et de coût, avec un volume de règlement de 250 milliards de dollars par jour d’ici 2028. The post Les stablecoins trouvent un ajustement produit-marché alors que 250 milliards de dollars par jour sont maintenant en vue et que Wall Street le sait est apparu en premier sur CryptoSlate.